在新一輪債轉(zhuǎn)股中行動迅猛的建設(shè)銀行，將債轉(zhuǎn)股的觸角伸到了河南。

　　2017年1月11日，中國建設(shè)銀行與河南省國資委、河南能源集團、平煤神馬集團、安陽鋼鐵集團簽訂了首批市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。由“兩煤一鋼”而始，新一輪債轉(zhuǎn)股在河南拉開序幕。按照官方的表述，這標(biāo)志著省屬國有企業(yè)在市場化債轉(zhuǎn)股方面邁出了堅實一步，也意味著河南省國企在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中有了新的突破。

　　與上個世紀(jì)90年代由四大資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股不同，新一輪債轉(zhuǎn)股絕大多數(shù)由商業(yè)銀行主導(dǎo)。由***推進(jìn)、帶有明顯“市場化”標(biāo)簽的這輪債轉(zhuǎn)股，對河南省意味著什么？

　　350億元！建行簽下三大國企債轉(zhuǎn)股大單

　　1月11日，在鄭州舉行的三大國企債轉(zhuǎn)股簽約儀式，河南省委常委、常務(wù)副省長翁杰明，副省長張維寧，中國建設(shè)銀行首席風(fēng)險官曾儉華以及相關(guān)廳局、金融機構(gòu)和有關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人出席了活動。

　　當(dāng)天的簽約現(xiàn)場，中國建設(shè)銀行與河南省國資委、河南能源集團、平煤神馬集團、安陽鋼鐵集團簽訂了河南首批市場化債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議，總額達(dá)到350億元。

　　在國企改革深入推進(jìn)和債轉(zhuǎn)股為各方聚焦的背景下，這場簽約格外引人注目。從簽約的企業(yè)個頭來看，上述企業(yè)在河南省屬國企中堪為***者。2016年12月9日，河南省企業(yè)聯(lián)合會、河南省企業(yè)家協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的2016河南企業(yè)100強榜單中，河南能源集團以1602億元的營收、平煤神馬能源***集團以1468億元的營收位居前二，安鋼集團則以371億元營收列第七名。

　　本報記者注意到，此次河南簽約的３家國企，盡管整體壓力依然嚴(yán)峻，但經(jīng)營形勢均實現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)。以河南能源集團為例，該企業(yè)對外公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年實現(xiàn)營收1602.46億元，凈利潤為-94.96億元；2016年上半年，集團營業(yè)收入為643.35億元，凈利潤為-34.58億元。***消息顯示，河南能源集團全年減虧增盈效果顯著，同比減虧15.73%，煤炭、礦建、實業(yè)等板塊10月份后連續(xù)盈利。

　　平煤神馬集團一位債轉(zhuǎn)股參與人士告訴記者，該集團簽署的債轉(zhuǎn)股協(xié)議總額為125億元，主要用于項目建設(shè)及歸還銀行***等有息負(fù)債，以降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)成本，有效防范債務(wù)風(fēng)險，提高資本實力和市場競爭力。同時，此次簽訂協(xié)議對集團完善現(xiàn)代企業(yè)制度、提高發(fā)展質(zhì)量和效益，以及實施二次創(chuàng)業(yè)、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，也具有重要意義。

　　河南省國資委有關(guān)人士認(rèn)為，此次３家國企簽署的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，重點發(fā)揮三方面作用：幫助企業(yè)克服行業(yè)周期性波動帶來的盈利能力下降，通過股權(quán)性投資置換存量高成本債務(wù)，針對企業(yè)的優(yōu)質(zhì)新建項目和資源整合項目進(jìn)行支持。通過市場化手段支持企業(yè)有效降低杠桿率、降低成本，增強企業(yè)資本實力和市場競爭力，助推企業(yè)股權(quán)多元化，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　記者注意到，在簽約儀式上翁杰明以“三個有利于”對債轉(zhuǎn)股成效寄予厚望。他表示，市場化債轉(zhuǎn)股是企業(yè)降杠桿增活力的有效舉措，有利于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強融資能力；有利于銀行投貸聯(lián)動，提升自身運行成效；有利于銀行降低不良資產(chǎn)，提升資產(chǎn)質(zhì)量。

　　翁杰明指出，河南各方面要充分運用

　　好這個工具，切實增加有效供給，去除無效供給。操作中要促進(jìn)銀行與企業(yè)互利共贏，河南省屬企業(yè)首先要通過***健體提升盈利能力，拿出好的資產(chǎn)、項目、領(lǐng)域與銀行合作，銀行要按照市場化準(zhǔn)則介入企業(yè)經(jīng)營，通過股權(quán)多元化促進(jìn)企業(yè)在資產(chǎn)市場的進(jìn)一步增值。全省金融機構(gòu)要在市場化債轉(zhuǎn)股工作中形成“比學(xué)趕幫超”局面，以此次簽約為契機，建立起債轉(zhuǎn)股機制，并對企業(yè)債續(xù)貸續(xù)發(fā)拿出更高的積極性，共同實現(xiàn)彼此收益的***化。

　　***推進(jìn)、商業(yè)銀行主導(dǎo)市場化去杠桿提速

　　在河南新一輪債轉(zhuǎn)股中，***推動作用明顯?！盀橥苿邮。ê幽?，下同）屬國有企業(yè)深化改革，加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升市場競爭力，河南省委、省***作出了一系列重要部署和具體安排，與有關(guān)各方溝通，促成了此次市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議簽訂?！焙幽鲜∧茉醇瘓F的一份內(nèi)部報紙如是披露。

　　河南能源集團一位參與人士也告訴記者，上述協(xié)議主要由省***國資委和建行總行主導(dǎo)推進(jìn)，雙方進(jìn)行了前期溝通。不過目前主要是框架協(xié)議，具體細(xì)則和方案到今年3月份相關(guān)各方將開始談判協(xié)商。對河南能源集團來說，有望降低6%的負(fù)債率。省***正在積極與其他銀行協(xié)商債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)問題。

　　事實上，縱觀新一輪債轉(zhuǎn)股，在***推進(jìn)下，商業(yè)銀行扮演了主導(dǎo)角色。從2016年3月16日國務(wù)院高層提及“可以通過市場化債轉(zhuǎn)股的方式來逐步降低企業(yè)的杠桿率”，到10月10日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，新一輪的債轉(zhuǎn)股漸次推進(jìn)，多個債轉(zhuǎn)股項目陸續(xù)“開花”。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，2016年10月以來我國市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議簽約額已接近4000億元，涉及煤炭、鋼鐵、有色、建筑工程、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域的27家企業(yè)。其中建設(shè)銀行占比***，目前拿下的有據(jù)可查的項目總額高達(dá)2350億元。工商銀行也加快步伐，近期分別與山東黃金、金隅集團及冀東股份、太鋼集團、同煤集團、陽煤集團和越秀集團等簽署了債轉(zhuǎn)股協(xié)議。

　　據(jù)記者了解，自去年10月以來，建設(shè)銀行就確立了市場化債轉(zhuǎn)股標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)。建行債轉(zhuǎn)股工作相關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)：“建行在債轉(zhuǎn)股項目中，經(jīng)過自主協(xié)商、詳盡調(diào)查和商務(wù)談判，就轉(zhuǎn)股對象、轉(zhuǎn)股債權(quán)、轉(zhuǎn)股價格和條件、股東權(quán)利、市場化退出等事宜分別與企業(yè)達(dá)成一致?！?/p>

　　據(jù)稱，市場上***早簽約落地的8個市場化債轉(zhuǎn)股項目，均為建行主導(dǎo)，總涉及金額約1000億元，都是建行主動進(jìn)行債轉(zhuǎn)股?！笆袌龌▋r是市場化債轉(zhuǎn)股的重要一環(huán)。從實踐上講，市場化的債轉(zhuǎn)股中，轉(zhuǎn)股價格主要是靠多方協(xié)商談判確定，針對不同***、不同企業(yè)，給出有區(qū)別的折價率。隨著實施機構(gòu)越來越多元化地參與債轉(zhuǎn)股市場，引入更多投資者將有利于參與主體之間公平競爭，市場更加公開透明，轉(zhuǎn)股價格更加合理?！苯ㄔO(shè)銀行債轉(zhuǎn)股工作有關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　“子公司設(shè)立基金”模式先行 河南細(xì)化方案尚待談判

　　九鼎德盛董事長張保盈告訴記者，本輪債轉(zhuǎn)股涉及的企業(yè)，總體體現(xiàn)為三個特征，一是比較急，***近兩三年，不少國有企業(yè)債務(wù)上升迅速；二是規(guī)模大，負(fù)債規(guī)模大，負(fù)債率相對較高；三是相對集中，主要為一部分國有大企業(yè)。

　　“實體經(jīng)濟遭遇考驗的背景下，部分國有企業(yè)受制經(jīng)濟形勢、環(huán)保壓力等，營收、凈利潤下降的同時，負(fù)債規(guī)模卻在上升。這一形勢下，債轉(zhuǎn)股將成推進(jìn)國有企業(yè)改革、盤活資產(chǎn)和增加企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的***有力手段?！睆埍Ｓf。

　　記者從省相關(guān)部門獲悉，由于本輪債轉(zhuǎn)股啟動為時不久，不少***部門、銀行和企業(yè)，都在研究相關(guān)政策。河南省三大國企的債轉(zhuǎn)股方案，也有待進(jìn)一步細(xì)化明確。

　　具體來看，建行通過武鋼集團、云南錫業(yè)債轉(zhuǎn)股項目獲得較大影響力，并確立了較為成熟的“子公司設(shè)立基金”模式?！白庸驹O(shè)立基金”的模式優(yōu)勢是，風(fēng)險可以得到防火墻隔離，也可以更好地將債轉(zhuǎn)股收益內(nèi)化至母行。目前，四大行先后公告設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股的資管子公司的計劃，注冊資本在100億～120億元間，民生、招行、長城資產(chǎn)也將一同組建資產(chǎn)管理公司，從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。比如，2016年12月20日晚，建設(shè)銀行公告稱，擬設(shè)立市場化債轉(zhuǎn)股專門實施機構(gòu)——建信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，注冊資本為人民幣120億元，為公司全資子公司。

　　此外，關(guān)于債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險控制，是包括商業(yè)銀行在內(nèi)的社會各界關(guān)注的焦點問題。

　　記者注意到，國務(wù)院債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)文件嚴(yán)申“四個禁止”和“三個鼓勵”，嚴(yán)禁扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有惡意逃廢債行為的企業(yè)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)，以及有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股對象。同時鼓勵發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系***安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　日前，人民***刊發(fā)《嚴(yán)控債轉(zhuǎn)股風(fēng)險，用債轉(zhuǎn)股促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展》一文，指出要讓債轉(zhuǎn)股收到良好成效，就要高度重視防范實施過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險。債轉(zhuǎn)股實施過程中可能產(chǎn)生三方面風(fēng)險，一是政策意圖被扭曲的風(fēng)險，二是債務(wù)重組后企業(yè)經(jīng)營效益降低的風(fēng)險，三是企業(yè)道德或社會信用風(fēng)險。