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本文目錄概覽：

• 1、華晨汽車被申請破產(chǎn)重整！4.5億股遭質(zhì)押，負債超千億



• 2、背靠寶馬，也抵不住“坐吃山空”，華晨汽車集團被申請破產(chǎn)重整
• 3、華晨集團正式破產(chǎn)重整，負債千億困局，旗下版圖涉百余公司
• 4、沖壓模具的發(fā)展現(xiàn)狀
• 5、華晨債券持有人詰問：AAA級國企債券，竟能如此處心積慮、惡意違約？
• 6、元隆達子公司都在哪兒

華晨汽車被申請破產(chǎn)重整！4.5億股遭質(zhì)押，負債超千億

在被申請破產(chǎn)重整背后，華晨集團債務(wù)危機此起披伏。主營汽車業(yè)務(wù)上，在重度依賴寶馬躺賺，自主品牌節(jié)節(jié)敗退下，閻秉哲面臨大考。圖片來源：網(wǎng)絡(luò)，侵權(quán)請聯(lián)系刪除

11月13日，時代財經(jīng)從全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)上獲悉，華晨汽車集團控股有限公司被申請破產(chǎn)重整，申請人為格致汽車科技股份有限公司，案號為（2020）遼01破申27號。

天眼查信息顯示，作為一家汽車沖壓模具研產(chǎn)商，格致科技主要從事汽車沖壓模具的設(shè)計、研發(fā)、制造及銷售，為全球范圍內(nèi)的汽車整車廠及零部件制造商提供汽車沖壓模具的定制化服務(wù)，該公司注冊地址位于吉林省遼源市。圖片來源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)截圖

針對此次破產(chǎn)重整申請，時代財經(jīng)分別致電華晨汽車集團、格致汽車方面進行采訪，但截至發(fā)稿前暫未取得回應(yīng)。而據(jù)界面報道，華晨汽車相關(guān)負責(zé)人表示，“我們也關(guān)注到了，目前還不知道具體情況，已經(jīng)匯報了?！?/p>

而對此有負責(zé)風(fēng)控的人士向時代財經(jīng)表示，一般來說，如果相關(guān)的公司資不抵債，便可申請破產(chǎn)，而法院進入破產(chǎn)程序后，結(jié)果可能是清算或者重整。

“清算就是清理公司的債權(quán)債務(wù)，進行財產(chǎn)分配，公司注銷；而重整則是由于這個公司還有潛在的挖掘價值，如果能招募到新的投資人加入或收購，就可能使企業(yè)繼續(xù)運作。當(dāng)然，重整也可能會失敗，那么就會再次進入清算程序?！痹撊耸糠Q。

而此前，鑒于無法清償其到期債務(wù)、資不抵債等原因，龐大集團和力帆汽車都曾被債權(quán)人申請重組，其中，龐大實施了“引進重整投資人+債轉(zhuǎn)股”的重整方案，最終在2019年實現(xiàn)了扭虧為盈。

重整傳聞由來已久

事實上，此前關(guān)于華晨集團將進行司法重整傳聞此起彼伏。

早在11月3日，彭博社就曾報道遼寧省政府考慮對華晨汽車進行司法重整，以解決債務(wù)問題。據(jù)該報道稱，遼寧省政府已與金融監(jiān)管部門就華晨集團重整進行溝通，不過尚無明確重整方案，相關(guān)事宜仍在討論中，因此仍有變數(shù)。彼時，該傳聞并未得到官方證實。

不過，僅不到10天時間，華晨集團便傳出被申請破產(chǎn)重整的消息。而時代財經(jīng)查閱全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前關(guān)于華晨被申請重整的具體原因和進一步進展尚未有更多的消息披露。

值得關(guān)注的是，在此次被申請破產(chǎn)重整之前，華晨汽車已經(jīng)因負債高企、債務(wù)違約備受市場關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，華晨汽車?yán)塾嬝搨呀?jīng)高達1226.75億元。而截至今年10月，華晨汽車?yán)塾嫲l(fā)行債券34只，存續(xù)債14只，存續(xù)債余額共162億元。從到期分布看，華晨汽車到期及回售壓力集中在2021年、2022年，債券到期及回售規(guī)模分別為65億元、92億元，涉及債券分別為4只、8只。

而本月初，華晨汽車公告稱，其非公開發(fā)行的公司債券“17華汽05”到期日為10月23日，但因公司資金緊張，未能按時兌付債券本息。公司聲稱，將努力籌集資金，并于11月5日支付債券利息。

然而，投資者并未等到華晨汽車的債券償付，取而代之的是其公司主體及相關(guān)債項信用等級遭到下調(diào)的公告，以及公司債券受托管理（債權(quán)代理）事務(wù)的臨時報告。

11月5日，東方金城國際信用評估有限公司稱，將華晨主體信用等級由AA-下調(diào)至BBB，評級展望為負面；同時將債券“19華集01”“20華集01”信用等級由AA-下調(diào)至BBB。

實際上，今年以來，華晨汽車已經(jīng)多次因未按時履行法律義務(wù)被法院強制執(zhí)行，次數(shù)高達19次，年內(nèi)累計被執(zhí)行金額高達1.67億元，當(dāng)前被執(zhí)行總金額近3.9億。而天眼查數(shù)據(jù)顯示，華晨汽車共有6條股權(quán)出質(zhì)信息，目前均處于有效狀態(tài)，出質(zhì)的股權(quán)數(shù)額高達4.47億股。

標(biāo)普信評在近期發(fā)布的報告中表示，華晨汽車對核心子公司——華晨寶馬汽車有限公司的控制力不強，而母公司自主品牌知名度較低，競爭力較弱，現(xiàn)金流產(chǎn)生能力較弱。由于其在行業(yè)中處于弱勢地位，且自身的信用狀況比較脆弱，最終導(dǎo)致了違約。 圖片來源：網(wǎng)絡(luò)，侵權(quán)請聯(lián)系刪除

大自主連年虧損?閻秉哲面臨大考

“華晨汽車集團除華晨寶馬外其他整車品牌經(jīng)營狀況均不佳，母公司多年資不抵債，而公司對主要營收和利潤來源華晨寶馬并沒有完全的控制權(quán)，因此華晨寶馬的資金并不能用于償還集團母公司債務(wù)?！鄙耆f宏源固收首席分析師孟祥娟稱。

事實上，債務(wù)危機背后，華晨汽車的主營汽車業(yè)務(wù)困局難破，合資和自主業(yè)務(wù)發(fā)展上演“冰與火之歌”。

據(jù)華晨汽車集團旗下上市公司華晨中國2020年半年報顯示，其上半年營收14.5億元，同比下降23.85%；但凈利潤實現(xiàn)40.45億元，同比增長25.24%。

營收下滑但凈利反增背后，主要得益于合資公司華晨寶馬的利潤貢獻。財報顯示，今年上半年，華晨寶馬對華晨中國貢獻的未經(jīng)審核純利達到43.83億元，比去年同期的35.52億元增長23.4%。換言之，若去掉從寶馬處獲得的利潤分成，華晨中國今年上半年板塊業(yè)務(wù)虧損達3.38億元。

事實上，華晨自主板塊的困局由來已久，其財報顯示，2015年至2019年五年間，華晨剔除華晨寶馬利潤分成后虧損分別達5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元，總體虧損34.84億元。

反觀華晨寶馬則持續(xù)為華晨“輸血”多年。財報顯示，過去五年，來自華晨寶馬的利潤貢獻分別達38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元及76.26億元，累計約269億元。

而作為華晨汽車集團的掌舵人，閻秉哲自去年4月1日接任黨委書記、董事長后，該集團自主板塊并未因新管理者的到來而氣象一新。

事實上，上任至今，閻秉哲并未有多少動作，亦鮮少在公共場合或者官方宣傳中聽到其消息。而去年底，曾有報道稱，閻秉哲自接棒華晨汽車董事長以來，帶領(lǐng)華晨積極為建立一個覆蓋產(chǎn)品研發(fā)、采購、制造、銷售和服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈而努力拼搏，通過一系列改革創(chuàng)新舉措，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力，并鞏固和深化與寶馬、雷諾的合作，探索新的營銷模式，全面布局出行服務(wù)事業(yè)。

但上述動作顯然并未掀起多大波瀾，而從自主板塊的銷量層面、產(chǎn)品布局上看，亦并有太大起色。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在華晨寶馬上半年賣出26.2萬輛車背后，華晨雷諾上半年共銷售11733輛輕型客車及MPV，同比下降42.0%，而華晨中華今年上半年的銷量僅有3000余輛。

對于華晨雷諾金杯的困境，資深汽車行業(yè)分析師任萬付告訴時代財經(jīng)，華晨雷諾雖然成立超過2年時間，但并無實際搭載雷諾技術(shù)的產(chǎn)品面世，而雷諾乘用車市場敗退后，希望在商用車領(lǐng)域有所建樹，但前提是雷諾要拿出誠意，將新技術(shù)新產(chǎn)品拿出來，否則華晨雷諾又將是一次失敗的嘗試。

至于華晨中華方面，據(jù)官網(wǎng)顯示，目前其旗下僅V3、V6、H3等5款在售車型，除中華V7官方指導(dǎo)價在10.87萬元以上，其余車型價格均在7萬和8萬元左右。而今年以來，華晨自主品牌亦仍未有新產(chǎn)品推出。對此，11月13日，時代財經(jīng)就其后續(xù)產(chǎn)品規(guī)劃采訪了華晨中華方面，但截至發(fā)稿前暫未取得回應(yīng)。

值得關(guān)注的是，目前華晨寶馬股權(quán)調(diào)整已進入倒計時。據(jù)華晨與寶馬2018年簽署的協(xié)議顯示，2022年前，寶馬將從華晨汽車收購華晨寶馬25%的股權(quán)，屆時寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，并不再納入華晨汽車合并范圍。換言之，屆時華晨從華晨寶馬處分得的利潤比例亦將大打折扣，在自主板塊仍深陷泥潭下，華晨中國業(yè)績或堪憂。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

背靠寶馬，也抵不住“坐吃山空”，華晨汽車集團被申請破產(chǎn)重整

在自主品牌快速發(fā)展的階段中，有些車企奮發(fā)圖強，突破了合資品牌的重重包圍，有了自己的一片疆土，但有些自主品牌卻因為“傍上了”大腿，一直安于現(xiàn)狀啊，覺得有著一線豪華品牌，自己就不會出事情，但在汽車市場快速變化的今天，時代前進的浪潮便會淘汰那些“不思進取”的車企。

而華晨集團便是在時代前進浪潮沖擊之下，開始搖搖欲墜的車企之一，近日華晨汽車集團卻被曝出被申請破產(chǎn)重整，據(jù)報道，格致汽車科技股份有限公司（簡稱“格致科技”）向遼寧省沈陽市中級人民法院申請對華晨汽車集團控股有限公司(以下簡稱“華晨汽車”)破產(chǎn)重整。

據(jù)了解，格致科技是一家汽車沖壓模具研產(chǎn)商，主要從事汽車沖壓模具的設(shè)計、研發(fā)、制造及銷售，為全球范圍內(nèi)的汽車整車廠及零部件制造商提供汽車沖壓模具的定制化服務(wù)，該公司注冊地址位于吉林省遼源市。

其實關(guān)于此次華晨汽車被曝申請破產(chǎn)重組，從此前爆出因負債高企、債務(wù)違約等備受市場關(guān)注的財務(wù)負面消息，便已經(jīng)初漏端倪了，那么為什么華晨汽車集團會走到今天這一步呢？畢竟從華晨金杯、中華到華晨寶馬，華晨集團可謂是風(fēng)生水起，賺足了口碑。

但也正是因為華晨汽車開始了依托華晨寶馬這個合資品牌所帶了的“輝煌”時刻，從而讓它有點迷失自我，在許多自主品牌都開始打造屬于自己未來的發(fā)展戰(zhàn)略時，華晨汽車由于產(chǎn)品競爭力、研發(fā)能力弱、公司戰(zhàn)略失誤等多方面的原因，華晨汽車集團逐步走向了下坡路。

雖然，在近幾年推出了?華晨中華V7、V6、V3等產(chǎn)品，但都是市場反響平平，雖然在進行宣傳時，宣稱有著寶馬的技術(shù)加持，但品牌影響力的羸弱，以及產(chǎn)品本身的競爭低下，消費對其并不買帳，而如今我們能看到比較成功的例子，便是吉利旗下的領(lǐng)克品牌。

所以華晨汽車當(dāng)前負面重重，頻繁暴雷的原因主要還是自主板塊的薄弱，也正是因為產(chǎn)品力低下的原因以及品牌影響力逐步減弱的狀態(tài)，根據(jù)乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月華晨中華累計銷量4497輛，平均月銷量僅500輛左右，除了乘用車市場表現(xiàn)差強人意，就連商用車市場也大不如前，如今“華頌”系列產(chǎn)品沒有了聲量，而金杯系產(chǎn)品2019年銷量96047臺，而今年1——9月份，華晨金杯系列的車型累計銷量也僅有58802臺。

而從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，今年上半年，華晨中國營收達14.5億元，同比下降23.85%，凈利潤為40.45億元。如果去掉從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國總體虧損達3.4億元?？梢哉f，如果沒有寶馬，華晨盈利能力堪憂，所以，如果失去了寶馬這顆大樹，在長久的陰涼之下休息的華晨中華，如果未來不能夠“自力更生”，那最終的結(jié)局便會可能會很凄涼。

目前華晨寶馬股權(quán)調(diào)整已進入倒計時。據(jù)華晨與寶馬2018年簽署的協(xié)議顯示，2022年前，寶馬將從華晨汽車收購華晨寶馬25%的股權(quán)，屆時寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，并不再納入華晨汽車合并范圍。換個角度理解就是，在股權(quán)比例調(diào)整后，華晨汽車從華晨寶馬處分得的利潤比例又將大打折扣，那么華晨汽車自己盈利能力不足的境況下，華晨寶馬這個最大的供血來源減少后，又將何去何從呢？

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

華晨集團正式破產(chǎn)重整，負債千億困局，旗下版圖涉百余公司

據(jù)央視新聞客戶端消息，沈陽市中級人民法院20日裁定受理債權(quán)人對華晨 汽車 集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）重整申請，標(biāo)志著這家車企正式進入破產(chǎn)重整程序。

法院的裁定稱，華晨集團存在資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)的情形，具備企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。但同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。

華晨集團作為遼寧省屬國企，直接或間接控股、參股四家上市公司，并通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司。有中華、金杯、華頌三個自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個合資品牌。

據(jù)遼寧省國資委有關(guān)負責(zé)人介紹，華晨集團長期經(jīng)營管理不善，自主品牌一直處于虧損狀態(tài)，負債率居高不下。2018年以來，遼寧省政府及相關(guān)部門一直努力幫助華晨集團解決現(xiàn)金流問題，但其債務(wù)問題積重難返。

今年，受新冠肺炎疫情影響，華晨集團自主品牌經(jīng)營狀況進一步惡化，長期積累的債務(wù)問題爆發(fā)。據(jù)華晨集團今年半年報，集團層面負債總額523.76億元，資產(chǎn)負債率超過110%，失去融資能力。為解決債務(wù)問題，有關(guān)方面成立了華晨集團銀行債委會，力求債務(wù)和解，但未果。

根據(jù)法律規(guī)定，沈陽市中級人民法院將指定華晨集團管理人，全權(quán)負責(zé)企業(yè)破產(chǎn)重整期間各項工作，包括受理并認定債權(quán)人債權(quán)申報，編制重整計劃草案并提交債權(quán)人會議表決等。債權(quán)人將根據(jù)法院最終批準(zhǔn)的重整計劃獲得償付。

華晨集團有關(guān)負責(zé)人表示，本次重整只涉及集團本部自主品牌板塊，不涉及集團旗下上市公司及與寶馬、雷諾等的合資公司。作為寶馬在中國最重要的合作伙伴，集團重整后有望實現(xiàn)重生，盡最大努力挽回債權(quán)人損失。同時華晨寶馬仍然是其未來穩(wěn)定的利潤來源，而且還將不斷推出新產(chǎn)品，擴大規(guī)模。

作為我國 汽車 產(chǎn)業(yè)的主力軍，華晨寶馬背后的華晨集團 歷史 可追溯至1949年。

華晨集團是隸屬于遼寧省國資委的重點國有企業(yè)，目前華晨集團在遼寧、四川和重慶建有6家整車生產(chǎn)企業(yè)、2家發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)和多家零部件生產(chǎn)企業(yè)，旗下有華晨中國、金杯 汽車 股份有限公司（以下簡稱“金杯 汽車 ”）、上海申華控股股份有限公司（以下簡稱“申華控股”）和新晨中國動力控股有限公司（以下簡稱“新晨動力”）4家上市公司，160余家全資、控股和參股公司。此外，旗下“中華”、“金杯”、“華頌”等自主品牌以及“華晨寶馬”、“華晨雷諾”等合資品牌，覆蓋了乘用車、商用車全領(lǐng)域。

對于此次破產(chǎn)重整風(fēng)波，已經(jīng)傳導(dǎo)至上市公司。

11月15日晚，申華控股和金杯 汽車 相繼發(fā)布公告稱，公司間接控股股東華晨集團于11月13日收到沈陽市中級法院送達的通知書，華晨集團債權(quán)人格致 汽車 科技 股份有限公司申請對華晨集團進行重整。申華控股稱，若華晨集團進入重整程序，可能會對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面產(chǎn)生一定影響。不過公告中表明，目前華晨集團尚未收到沈陽中院正式受理重整的裁定書，債權(quán)人提出的重整申請是否被沈陽中院受理、華晨集團是否進入重整程序尚存重大不確定性。

據(jù)悉，華晨集團直接及間接持有申華控股4.46億股，占總股本的22.93%，處于凍結(jié)狀態(tài)的股權(quán)占其持股總數(shù)的24.13%，占申華控股總股本的5.53%。

在業(yè)績方面，申華控股稱應(yīng)收華晨集團及其關(guān)聯(lián)方收款1.4億元，主要形成原因為日常 汽車 購銷；申華控股對華晨集團及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保余額44565.48萬元，其中4億元為公司向華晨集團為公司融資擔(dān)保提供的反擔(dān)保，4565.48萬元為公司為原子公司華晨租賃提供的存續(xù)擔(dān)保，若華晨集團進入重整程序，可能會對申華控股年度業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

另一家間接控股的公司金杯 汽車 在公告中表示，華晨集團全資子公司沈陽市 汽車 工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持有金杯 汽車 2.66億股，占公司總股本的20.32%，其中1億股用于融資融券，占其持有金杯 汽車 股份總數(shù)的37.53%，7360萬股處于司法凍結(jié)狀態(tài)，占其持股金杯 汽車 股份總數(shù)的27.63%。

金杯 汽車 應(yīng)收華晨集團賬款5007萬元，應(yīng)收華晨雷諾金杯 汽車 有限公司2677萬元，均為日常 汽車 零部件購銷形成。若華晨集團進入重整程序，金杯 汽車 可能計提大額壞賬準(zhǔn)備；此外對華晨集團及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保余額5.3億元是否順利解除存在不確定性。

11月16日，金杯 汽車 和申華控股開盤雙雙低走。截至下午收盤，金杯 汽車 擴大跌幅至7.13%，報于5.21元；申華控股跌幅為0.53%，報收于1.88元。不過，17日，申華控股和金杯 汽車 收漲，漲幅為1.05%和0.19%。

而截至11月17日收盤，華晨中國下跌1.43%，報收于6.9元，新晨動力跌幅為4.48%，報于0.32元。

11月13日，傳聞不斷的華晨集團再度出現(xiàn)新狀況。

企查查數(shù)據(jù)顯示，格致 汽車 科技 股份有限公司注冊地在吉林省遼源市，是一家從事 汽車 沖壓模具的設(shè)計、研發(fā)、制造及銷售的 科技 企業(yè)，為華晨集團的供應(yīng)商。

實際上，早在11月初就有消息稱遼寧省政府考慮對華晨集團進行司法重整，以解決債務(wù)問題。當(dāng)時有消息援引知情人士說法稱遼寧省政府近期已與金融監(jiān)管部門就華晨集團重整進行溝通，不過尚無明確重整方案，相關(guān)事宜仍在討論中，因此仍有變數(shù)。對于重整傳聞，遼寧省國資委辦公室工作人員回應(yīng)媒體稱不清楚此事，華晨集團相關(guān)負責(zé)人也表示沒有接到相關(guān)的信息。

華晨集團重整求生，難掩的是早已爆發(fā)的債務(wù)危機。華晨集團公告顯示，截至今年6月30日，華晨集團總負債1328.44億元，扣除商譽和無形資產(chǎn)后，華晨集團資產(chǎn)負債率為71.4%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為326.77億元。東方金誠指出，截至10月22日，華晨集團存續(xù)債券規(guī)模為172億元。

10月23日這一天，華晨集團規(guī)模為10億元的債券17華汽05到期未兌付，華晨集團發(fā)布公告承認目前流動性緊張，資金面臨較大困難。

今年8月華晨集團旗下多只存續(xù)債券大跌，頻頻低價賣出，被業(yè)內(nèi)債務(wù)風(fēng)險或出現(xiàn)惡化的信號。全聯(lián)車商投資管理有限公司總裁曹鶴認為，華晨集團進入破產(chǎn)重整是大概率事件。從華晨集團本身的財務(wù)來看，很難償還債務(wù)，接下來很可能是以遼交投為主體進行重整。

據(jù)悉，今年以來華晨集團也進行了內(nèi)部改革，包括管理架構(gòu)調(diào)整、聚焦整車和零部件業(yè)務(wù)；聚焦入門級電動車，升級中華品牌等策略。但業(yè)內(nèi)普遍認為，華晨集團最主要的問題是自主品牌贏弱，盈利嚴(yán)重依賴華晨寶馬，但華晨寶馬股權(quán)調(diào)整期限越來越近，想要依靠華晨寶馬將華晨拉出泥潭根本不現(xiàn)實。

目前，華晨集團旗下有華晨中華、華頌、金杯三個自主品牌；其中乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年華晨中華累計銷量為3186輛，平均來看月銷量500余輛。2019年全年，華晨集團乘用車實現(xiàn)銷量72.18萬輛，商用車銷量7.86萬輛；但值得注意的是，華晨寶馬54.55萬輛的銷量占華晨集團乘用車總銷量的比例高達75%。

東方金誠在研報中分析稱，“在疫情影響下，華晨集團自主品牌的銷量、業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降，獲利能力仍比較弱?！?/p>

近年自主品牌的羸弱，迫使華晨集團在發(fā)展上呈現(xiàn)出過度依賴合資公司華晨寶馬單一板塊的局面。華晨寶馬堪稱華晨集團的“利潤奶?！?。

公開數(shù)據(jù)顯示，2011年至2018年，華晨寶馬每年為華晨集團貢獻的利潤額平均在17億元-55億元之間，在華晨集團的凈利潤占比也逐年上漲，平均在94.9%至119.6%之間，基本都在90%以上。2019年華晨集團的全年營收為40.27億元，稅前利潤是62.92億元，其中華晨寶馬是華晨集團的主要利潤來源。2019年華晨寶馬的凈利潤是76.26億元，由此可見，如果剔除掉華晨寶馬的凈利潤，華晨集團的稅前利潤是呈現(xiàn)虧損狀態(tài)的，虧損額超過10億元。

此外，在新能源 汽車 領(lǐng)域，華晨集團尚無車型。華晨集團副總裁齊凱曾公開表示，“華晨集團合資公司華晨新日預(yù)計今年年底投產(chǎn)第一款新能源車?！?/p>

對于華晨集團而言，更重要的是在提升自主品牌的競爭力，在新能源 汽車 領(lǐng)域加快腳步。 汽車 市場的淘汰賽已經(jīng)開始，今年以來眾泰 汽車 、力帆 汽車 等弱勢品牌接連重整，游離在主流市場邊緣的華晨集團亟須加速。

沖壓模具的發(fā)展現(xiàn)狀

發(fā)展現(xiàn)狀及技術(shù)趨勢

改革開放以來，隨著國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，市場對模具的需求量不斷增長。模具工業(yè)一直以15%左右的增長速度快速發(fā)展，模具工業(yè)企業(yè)的所有制成分也發(fā)生了巨大變化，除了國有專業(yè)模具廠外，集體、合資、獨資和私營也得到了快速發(fā)展。浙江寧波和黃巖地區(qū)的“模具之鄉(xiāng)”；廣東一些大集團公司和迅速崛起的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，科龍、美的、康佳等集團紛紛建立了自己的模具制造中心；中外合資和外商獨資的模具企業(yè)現(xiàn)已有幾千家。 隨著與國際接軌的腳步不斷加快，市場競爭的日益加劇，人們已經(jīng)越來越認識到產(chǎn)品質(zhì)量、成本和新產(chǎn)品的開發(fā)能力的重要性。而模具制造是整個鏈條中最基礎(chǔ)的要素之一。許多模具企業(yè)加大了用于技術(shù)進步的投資力度，將技術(shù)進步視為企業(yè)發(fā)展的重要動力。一些國內(nèi)模具企業(yè)已普及了二維CAD，并陸續(xù)開始使用Pro/E、PDX、UG NX、NX Progressive Die Design、I-DEAS、Euclid-IS、Logopress3、3DQuickPress、MoldWorks和Topsolid Progress等國際通用軟件，個別廠家還引進了Moldflow、C-Flow、DYNAFORM、Optris和MAGMASOFT等CAE軟件，并成功應(yīng)用于沖壓模的設(shè)計中。

以汽車覆蓋件模具為代表的大型沖壓模具的制造技術(shù)已取得很大進步，東風(fēng)汽車公司模具廠、一汽模具中心等模具廠家已能生產(chǎn)部分轎車覆蓋件模具。此外，許多研究機構(gòu)和大專院校開展模具技術(shù)的研究和開發(fā)。經(jīng)過多年的努力，在模具CAD/CAE/CAM技術(shù)方面取得了顯著進步；在提高模具質(zhì)量和縮短模具設(shè)計制造周期等方面做出了貢獻。

例如，吉林大學(xué)汽車覆蓋件成型技術(shù)所獨立研制的汽車覆蓋件沖壓成型分析KMAS軟件，華中理工大學(xué)模具技術(shù)國家重點實驗室開發(fā)的注塑模、汽車覆蓋件模具和級進模CAD/CAE/CAM軟件，上海交通大學(xué)模具CAD國家工程研究中心開發(fā)的冷沖模和精沖研究中心開發(fā)的冷沖模和精沖模CAD軟件等在國內(nèi)模具行業(yè)擁有不少的用戶。

雖然中國模具工業(yè)在過去十多年中取得了令人矚目的發(fā)展，但許多方面與工業(yè)發(fā)達國家相比仍有較大的差距。例如，精密加工設(shè)備在模具加工設(shè)備中的比重比較低；CAD/CAE/CAM技術(shù)的普及率不高；許多先進的模具技術(shù)應(yīng)用不夠廣泛等等，致使相當(dāng)一部分大型、精密、復(fù)雜和長壽命模具依賴進口。 模具技術(shù)的發(fā)展應(yīng)該為適應(yīng)模具產(chǎn)品“交貨期短”、“精度高”、“質(zhì)量好”、“價格低”的要求服務(wù)。

（1）全面推廣CAD/CAM/CAE技術(shù)

模具CAD/CAM/CAE技術(shù)是模具設(shè)計制造的發(fā)展方向。隨著微機軟件的發(fā)展和進步，普及CAD/CAM/CAE技術(shù)的條件已基本成熟，各企業(yè)將加大CAD/CAM技術(shù)培訓(xùn)和技術(shù)服務(wù)的力度；進一步擴大CAE技術(shù)的應(yīng)用范圍。計算機和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展正使CAD/CAM/CAE技術(shù)跨地區(qū)、跨企業(yè)、跨院所地在整個行業(yè)中推廣成為可能，實現(xiàn)技術(shù)資源的重新整合，使虛擬制造成為可能。

（2）高速銑削加工

國外發(fā)展的高速銑削加工，大幅度提高了加工效率，并可獲得極高的表面光潔度。另外，還可加工高硬度模塊，還具有溫升低、熱變形小等優(yōu)點。高速銑削加工技術(shù)的發(fā)展，對汽車、家電行業(yè)中大型型腔模具制造注入了新的活力。它已向更高的敏捷化、智能化、集成化方向發(fā)展。

(3)模具掃描及數(shù)字化系統(tǒng)

高速掃描機和模具掃描系統(tǒng)提供了從模型或?qū)嵨飹呙璧郊庸こ銎谕哪Ｐ退璧闹T多功能，大大縮短了模具的在研制制造周期。有些快速掃描系統(tǒng)，可快速安裝在已有的數(shù)控銑床及加工中心上，實現(xiàn)快速數(shù)據(jù)采集、自動生成各種不同數(shù)控系統(tǒng)的加工程序、不同格式的CAD數(shù)據(jù)，用于模具制造業(yè)的“逆向工程”。模具掃描系統(tǒng)已在汽車、摩托車、家電等行業(yè)得到成功應(yīng)用，相信在“十五”期間將發(fā)揮更大的作用。

(4)電火花銑削加工

電火花銑削加工技術(shù)也稱為電火花創(chuàng)成加工技術(shù)，這是一種替代傳統(tǒng)的用成型電極加工型腔的新技術(shù)，它是有高速旋轉(zhuǎn)的簡單的管狀電極作三維或二維輪廓加工(像數(shù)控銑一樣)，因此不再需要制造復(fù)雜的成型電極，這顯然是電火花成形加工領(lǐng)域的重大發(fā)展。國外已有使用這種技術(shù)的機床在模具加工中應(yīng)用。預(yù)計這一技術(shù)將得到發(fā)展。

(5)提高模具標(biāo)準(zhǔn)化程度

我國模具標(biāo)準(zhǔn)化程度正在不斷提高，估計目前我國模具標(biāo)準(zhǔn)件使用覆蓋率已達到30%左右。國外發(fā)達國家一般為80%左右。

(6)優(yōu)質(zhì)材料及先進表面處理技術(shù)

選用優(yōu)質(zhì)鋼材和應(yīng)用相應(yīng)的表面處理技術(shù)來提高模具的壽命就顯得十分必要。模具熱處理和表面處理是否能充分發(fā)揮模具鋼材料性能的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。模具熱處理的發(fā)展方向是采用真空熱處理。模具表面處理除完善應(yīng)發(fā)展工藝先進的氣相沉積(TiN、TiC等)、等離子噴涂等技術(shù)。

(7)模具研磨拋光將自動化、智能化

模具表面的質(zhì)量對模具使用壽命、制件外觀質(zhì)量等方面均有較大的影響，研究自動化、智能化的研磨與拋光方法替代現(xiàn)有手工操作，以提高模具表面質(zhì)量是重要的發(fā)展趨勢。

(8)模具自動加工系統(tǒng)的發(fā)展

這是我國長遠發(fā)展的目標(biāo)。模具自動加工系統(tǒng)應(yīng)有多臺機床合理組合；配有隨行定位夾具或定位盤；有完整的機具、刀具數(shù)控庫；有完整的數(shù)控柔性同步系統(tǒng)；有質(zhì)量監(jiān)測控制系統(tǒng)。 我國涌現(xiàn)出一大批模具行業(yè)的龍頭企業(yè)。如，汽車覆蓋件模具有“四大家”，大型塑料模具有海爾、華威、群達行，精密沖壓模具有國盛、華富，汽車輪胎模具有豪邁、巨輪，鑄造模具有一汽鑄造、寧波合力、廣州型腔、北侖輝旺，精密塑料模具有唯科、寧波橫河等等。據(jù)武兵書介紹，模具行業(yè)已有95家企業(yè)被授予“中國重點骨干模具企業(yè)”稱號，本屆上海國際模展期間，中國模具協(xié)會還將給第四批10多家企業(yè)授牌。屆時，“中國重點骨干模具企業(yè)”將達到110家左右。

長期以來，中國模具工業(yè)的發(fā)展在地域分布上存在不平衡性，東南沿海地區(qū)發(fā)展快于中西部地區(qū)，南方的發(fā)展快于北方，模具生產(chǎn)最集中的地區(qū)在珠江三角和長江三角地區(qū)，其模具產(chǎn)值約占全國產(chǎn)值的三分之二以上。據(jù)模具網(wǎng)CEO、深圳市模具技術(shù)學(xué)會副秘書長羅百輝介紹，這種格局正在發(fā)生深層變化，我國模具業(yè)正在從較發(fā)達的珠三角、長三角地區(qū)向內(nèi)和北方擴展，在產(chǎn)業(yè)布局上出現(xiàn)了一些新的模具生產(chǎn)較集中的地區(qū)，有京津冀、長沙、成渝、武漢、皖中等地區(qū)，模具集聚發(fā)展成為新特點，模具園區(qū)（城、集聚地等）不斷涌現(xiàn)。在東部地區(qū)，已形成昆山、無錫精密模具產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)基地；泊頭、蕪湖汽車模具產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)基地；寧波、黃巖、深圳、東莞大型、精密模具產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)基地。羅百輝表示，模具行業(yè)在中國被廣泛看好，我國模具行業(yè)加快了體制改革和機制轉(zhuǎn)換步伐，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨合理，主要表現(xiàn)為大型、精密、復(fù)雜、長壽命模具標(biāo)準(zhǔn)件發(fā)展速度高于行業(yè)的總體發(fā)展速度；塑料模和壓鑄模比例增大；面向市場的專業(yè)模具廠家數(shù)量及能力增加較快；隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入，“三資”及民營企業(yè)的發(fā)展很快。 沖壓模具是沖壓加工的主要工藝裝備，沖壓制件就是靠上、下模具的相對運動來完成的。加工時由于上、下模具之間不斷地分合，如果操作工人的手指不斷進入或停留在模具閉合區(qū)，便會對其人身安全帶來嚴(yán)重威脅。

主要零件及安全要求

1．工作零件

凸凹模是直接使坯料成形的工作零件，因此，它是模具上的關(guān)鍵零件。凸凹模不但精密而且復(fù)雜，它應(yīng)滿足如下要求：

(1)應(yīng)有足夠的強度，不能在沖壓過程中斷裂或破壞；

(2)對其材料及熱處理應(yīng)有適當(dāng)要求，防止硬度太高而脆裂。

2．定位零件

定位零件是確定坯件安裝位置的零件，有定位銷(板)、擋料銷(板)、導(dǎo)正銷、導(dǎo)料板、定距側(cè)刀、側(cè)壓器等。設(shè)計定位零件時應(yīng)考慮操作方便，不應(yīng)有過定位，位置要便于觀察，最好采用前推定位、外廓定位和導(dǎo)正銷定位等。

3．壓料、卸料及出料零件

壓料零件有壓邊圈、壓料板等。壓邊圈可對拉延坯料加壓邊力，從而防止坯料在切向壓力的作用下拱起而形成皺褶。壓料板的作用是防止坯料移動和彈跳。頂出器、卸料板的作用是便于出件和清理廢料。它們由彈簧、橡膠和設(shè)備上的氣墊推桿支撐，可上下運動，頂出件設(shè)計時應(yīng)具有足夠的頂出力，運動要有限位。卸料板應(yīng)盡量縮小閉合區(qū)域或在操作位置上銑出空手槽。暴露的卸料板的四周應(yīng)設(shè)有防護板，防止手指伸人或異物進入，外露表面棱角應(yīng)倒鈍。

4．導(dǎo)向零件

導(dǎo)柱和導(dǎo)套是應(yīng)用最廣泛的一種導(dǎo)向零件。其作用是保證凸凹模在沖壓工作時有精確的配合間隙。因此，導(dǎo)柱、導(dǎo)套的間隙應(yīng)小于沖裁間隙。導(dǎo)柱設(shè)在下模座，要保證在沖程下死點時，導(dǎo)柱的上端面在上模板頂面以上最少5至10毫米。導(dǎo)柱應(yīng)安排在遠離模塊和壓料板的部位，使操作者的手臂不用越過導(dǎo)柱送取料。

5．支承及夾持零件

它包括上下模板、模柄、凸凹模固定板、墊板、限位器等；上下模板是沖模的基礎(chǔ)零件；其他各種零件都分別安裝固定在上面。模板的平面尺寸，尤其是前后方向應(yīng)與制件相適應(yīng)，過大或過小均不利于操作。

有些模具(落料、沖孔類模具)為了出件方便，需在模架下設(shè)墊板。這時墊板最好與模板之間用螺釘連接在一起，兩墊板的厚度應(yīng)絕對相等。墊板的間距以能出件為準(zhǔn)，不要太大，以免模板斷裂。

6．緊固零件

它包括螺釘、螺母，彈簧、柱銷、墊圈等．一般都采用標(biāo)準(zhǔn)件。沖壓模具的標(biāo)準(zhǔn)件用量較多，設(shè)計選用時應(yīng)保證緊固和彈性頂出的需要，避免緊固件暴露在表面操作位置上，防止碰傷人手和妨礙操作。

模具設(shè)計的安全要點

在結(jié)構(gòu)上應(yīng)盡量保證進料、定料、出件、清理廢料的方便。對于小型零件的加工要嚴(yán)禁操作者的手指、手腕或身體的其他部位伸入模區(qū)作業(yè)；對于大型零件的加工，若操作者必須手入模內(nèi)作業(yè)時，要盡可能減少入模的范圍，盡可能縮短身體某部位在模內(nèi)停留的時間，并應(yīng)明確模具危險區(qū)范圍，配備必要的防護措施和裝置。

模具上的各種零件應(yīng)有足夠的強度及剛度，防止使用過程中損壞和變形，緊固零件要有防松動措施，避免意外傷害操作者。

不允許在加工過程中發(fā)生廢料或工件飛彈現(xiàn)象，影響操作者的注意力，甚至擊傷操作者。另外要避免沖裁件毛刺割傷人手。不允許操作者在進行沖壓操作時有過大的動作幅度，避免出現(xiàn)使身體失去穩(wěn)定的姿勢；不允許在作業(yè)時有過多和過準(zhǔn)的動作。應(yīng)盡量避免沖壓加工時有強烈的噪聲和振動。模具設(shè)計應(yīng)在總圖上標(biāo)明模具重量，便于安裝，保障安全。20千克以上的零件加工應(yīng)有起重搬運措施，減輕勞動強度。裝拆模具零件時應(yīng)方便安全，避免有夾手、割手的可能；模具要便于解體存放?？傊＞咧械哪呐率羌毼⒌膯栴}都會影響安全，只有對每種作業(yè)中的具體問題進行分析，才能提出模具中的安全注意事項。

華晨債券持有人詰問：AAA級國企債券，竟能如此處心積慮、惡意違約？

債券違約12天后，華晨 汽車 集團控股有限公司（以下簡稱“華晨集團”）于11月4日，針對“17華汽05”債券發(fā)布公告，稱“因公司資金緊張，未能按時兌付債券本息”，正式承認債券違約。違約未兌付的金額達10億元。

目前為止，華晨集團存續(xù)的債券還有172億。

該投資人一步步復(fù)盤了10月23日債券到期日之前，華晨集團的這一系列動作，包括：

1、5月22日和7月9日，兩次轉(zhuǎn)讓華晨中國(HK:01114)股權(quán)至遼寧交投集團（以下簡稱“遼寧交投”），華晨集團原本持有華晨中國42. 32%的股權(quán)（21.35億股），5月22日轉(zhuǎn)讓給遼寧交投2億股（3. 96%），7月9日再轉(zhuǎn)讓4億股（7. 93%），兩次交易結(jié)束后，華晨集團還持有華晨中國30.43%的股權(quán)（15.35億股）；

2、6月9日華晨集團將直屬上市子公司申華控股(SH:600653)股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給集團子公司遼寧華晟；

3、9月22日成立子公司遼寧鑫瑞 汽車 產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“遼寧鑫瑞”），9月30日將手中還持有的30.43%華晨中國股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給遼寧鑫瑞，至此，華晨集團不再直接持有華晨中國股份；

4、分別在8月18日和10月16日，發(fā)布可以兌付債券的公告；

5、10月17日，將旗下上市公司申華控股的注冊地，從上海變更至遼寧自由貿(mào)易試驗區(qū)沈陽片區(qū)；

另外，違約之后，11月5日，遼寧鑫瑞與吉林信托簽署股權(quán)質(zhì)押協(xié)議，將持有的全部華晨中國股權(quán)全部質(zhì)押出去。

“整體復(fù)盤來看，我認為，這次債券違約行為應(yīng)該是處心積慮、蓄謀已久的，背后可能經(jīng)過精心策劃。”這位投資人說。

華晨集團部分股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。華晨集團間接持有香港上市公司華晨中國30.43%股份，后者間接持有華晨寶馬50%股份，寶馬集團持有另外50%股份。

華晨集團部分股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。華晨集團間接持有香港上市公司華晨中國30.43%股份，后者間接持有華晨寶馬50%股份，寶馬集團持有另外50%股份。

當(dāng)初投資華晨集團債券，看重它什么？

“首先華晨集團是AAA評級，報表很好看?！鄙鲜鐾顿Y人說，“如果沒有這個前提，華晨集團根本就發(fā)不出債來?！?/p>

AAA是債券信用評級的最高級，意味著償還債務(wù)的能力極強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。

華晨集團的報表之所以“很好看”，是因為合并了華晨寶馬。據(jù)該投資人了解，到目前為止，華晨寶馬沒有欠一分錢貸款，而且每年都會有分紅——2019年華晨中國分紅共計獲得7.17億元人民幣。

“華晨集團看起來很大，總資產(chǎn)1000多億（華晨集團債券半年報顯示，華晨集團總資產(chǎn)為1933.25億元），但真正唯一的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就是華晨寶馬的股權(quán)。而且在沈陽市每年的納稅中，華晨寶馬接近占了一半?！边@位投資人說。

另外據(jù)他了解，2018年7月，寶馬集團與華晨集團簽署交易框架協(xié)議，約定華晨集團于2022年向?qū)汃R集團轉(zhuǎn)讓華晨寶馬25%的股權(quán)。對價款應(yīng)該在2022年10月支付，本息合計對價金額有360億左右。上述協(xié)議還包括，寶馬集團將繼續(xù)加大在沈陽的投資。

這就給了投資者一個明確的預(yù)期保障：2022年，360億到賬，而且即使轉(zhuǎn)讓之后，華晨集團依然還持有25%的華晨寶馬股權(quán)，還會繼續(xù)得到分紅。

與此同時寶馬集團在中國的投資也會越來越大，“據(jù)我們了解，可能產(chǎn)能要比現(xiàn)在翻一倍?！彼f，“我們在走訪時還了解到，寶馬集團已經(jīng)和遼寧省達成了500億零部件生產(chǎn)訂單的合作意向?！?/p>

這位投資者回憶，投資者在與華晨集團溝通的時候，華晨集團曾反復(fù)強調(diào)：“我們國產(chǎn)的可能不一定好，但寶馬這邊肯定是很好的”“你看我有這么好的一個寶馬在這，金字招牌”。

“寶馬就是個現(xiàn)金牛，大家還擔(dān)心什么呢？”這位投資者說。

有錢為何不還？

華晨集團半年報顯示，其貨幣資金為513.76億元。

“17華汽05”債券募集說明書中第29頁中寫明了償債應(yīng)急保障方案，其中第一條便是發(fā)行人現(xiàn)金儲備較為充足，能夠保障債務(wù)本息及時償付。

“但據(jù)我們了解，發(fā)行人華晨集團賬上大部分貨幣資金要么是并表上來的，都下沉在各個子公司，很難歸集，要么就是票據(jù)保證金，絕大部分都是受限的，是不能用來如募集說明書所述‘能夠保障債券本息的及時償付’的?！痹撏顿Y人說。

11月9日，“17華汽05持有人大會”上，持有人也提出這個問題：“賬面大量貨幣資金無法用于償還債務(wù)，是否存在財務(wù)造假，和挪用占用情況？”

華晨集團回應(yīng)說：“截至2020年6月末，華晨集團貨幣資金513.8萬元，其中不可動用的資金是167.6億元，主要為票據(jù)保證金，可動用貨幣資金346.2億元，主要為華晨寶馬254.8億元，華晨中國70.9億，金杯股份上市公司15億元，申華控股的上市公司2.7億元，新晨動力上市公司0.6億元。華晨集團作為上市公司控股股東，不得非金融性占用上市公司資金用于償還債務(wù)，華晨集團可動用的資金很少，且分布在多家企業(yè)中，各企業(yè)可動用資金余額較低，不足以償還債務(wù)?！?/p>

轉(zhuǎn)讓股票給遼寧交投，錢去哪兒了？

2020年5月22日、7月9日，華晨集團，與遼寧交投及其全資子公司遼寧交投交通投資公司有限責(zé)任公司，簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議。

“華晨集團把2億股華晨中國的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給遼寧交投，之后又轉(zhuǎn)了4億股，后來還有一次華晨中國的特殊派息。”這位投資人說。

“6億股，按照華晨中國市值7塊錢來看的話，再加上特殊派息，40多億港元資金，我們現(xiàn)在也不知道去哪兒了，因為他說是用來兌債券的，但債券沒有兌付?！痹撏顿Y人說。

11月9日的持有人大會上，華晨集團透露，“將所持的華晨中國6億股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給遼寧交投，轉(zhuǎn)讓對價合計金額是38.69億元人民幣?！?/p>

與此同時，華晨集團也一直沒有具體披露這筆資金的具體用途，同樣是11月9日持有人大會上，華晨集團首次透露“資金主要用途為歸還華晨集團對外債務(wù)，以及用于解決華晨集團公開債券市場的剛性兌付”。

但“17華汽05”并沒有兌付。

據(jù)投資人分析，這筆資金并沒有立即給到華晨集團。今年7月，曾有投資人去華晨集團調(diào)研，“華晨集團資本運營部部長說錢就在交投手里，因為華晨集團當(dāng)時有一些（特殊情況），比如供應(yīng)商欠款，或銀行利息未支付，如果錢對價給到了華晨集團，會擔(dān)心華晨集團的銀行賬戶被凍結(jié)，導(dǎo)致最后不能支付?！?/p>

“他當(dāng)時說這個錢就是定向來支付債券的，可以解決2021年3月之前的債務(wù)，我們也就相信了企業(yè)這么說，但是現(xiàn)在看上去企業(yè)在騙我們，因為債券沒有兌付?！蓖顿Y人說。

新成立子公司意欲何為？

債券兌付日到期之前一個月，即9月22日，華晨集團設(shè)立全資子公司遼寧鑫瑞，注冊資本1000萬。9月30日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華晨集團將持有的華晨中國15.35億股無償轉(zhuǎn)讓給遼寧鑫瑞。

這意味著，華晨中國從華晨集團的子公司，變成“孫公司”。

“這相當(dāng)于把華晨中國的股權(quán)下沉了一層，到華晨集團的孫公司層級。（這么做）可以避免直接持股，避免債務(wù)違約后核心資產(chǎn)被凍結(jié)?！边@位投資人分析說，“作為債券持有人，當(dāng)時我們非常氣憤?！?/p>

“雖然這件事情從股權(quán)角度上看，不涉及重大資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，因為它還在體系內(nèi)。但是作為債權(quán)人來說，如果說企業(yè)發(fā)生違約事件，我們本來是可以去查封凍結(jié)華晨集團持有的華晨中國這部分股權(quán)。它現(xiàn)在下沉了一層，致使我們可能碰不到孫公司的股權(quán)了。我們只能去查封凍結(jié)鑫瑞，但鑫瑞注冊資本只有1000萬，雖然后來增至40億，但那是認繳。所以對投資人來說，這是事關(guān)兌付的重大資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)?！痹撏顿Y人說。

為何在兌付日之前多次發(fā)布兌付承諾？

違約之前一周，華晨集團曾于10月16日針對本期債券發(fā)布公告，稱“將于10月23日開始支付最后一個年度利息和本期債券本金”。另外在此之前的8月18日，華晨集團也曾發(fā)布類似公告，稱“我公司將繼續(xù)堅定履行國企職責(zé)，按時兌付到期債券，維護合法權(quán)益”。

這位投資人分析，這兩份公告在很大程度上誤導(dǎo)了某些投資人，以致做出錯誤的判斷，大額買入了“17華汽05”債券。

“債券違約之前，我們通過很多渠道去打聽能不能兌付。之后華晨集團掛了一個公告（10.16公告），公告寫它能兌付?！边@位投資人說。

“這種公告有兩種：兌付公告，和兌付不確定性公告。存在兌付不了的風(fēng)險的話，它應(yīng)該掛不確定性公告。這樣一來，如果我是持有人的話，看到不確定性公告，我可以根據(jù)公告做投資決策。我覺得它兌不了，我賣出。但如果最后兌付了，算我投資失敗?！痹撏顿Y人分析說，“而沒有持有債券的人，看到兌付不確定的話，可以不買。但是可以兌付的公告出來的話，持有人就不會賣了，同時，沒有持有的人，也就可能會買進?！?/p>

“華晨集團的這個兌付公告嚴(yán)重影響了持有人做出正確的投資交易判斷，我印象中這是首次省級國企掛網(wǎng)兌付公告但沒有兌付的案例?！边@位投資人說，“你告訴我你能兌付，但最終沒有兌付，我們認為是對公開市場的一種欺詐行為，涉嫌虛假陳述。”

申華控股為何變更到沈陽？

10月17日，華晨集團變更旗下上市公司申華控股(SH:600653)的注冊地，從上海變更至遼寧自由貿(mào)易試驗區(qū)沈陽片區(qū)。

這同樣引起投資人質(zhì)疑，“如果在外地的話，他們可能認為不方便，還是拿回自己省里面，可以對法院有影響力?！?/p>

據(jù)這位投資人分析，申華控股本來注冊地在上海，如果之后債權(quán)持有人要起訴華晨集團并申請凍結(jié)申華控股股權(quán)的話，可以通過上海金融法院或上海市中院。但遷到沈陽之后，根據(jù)訴訟管轄權(quán)歸集，只能到沈陽中院起訴。

“這個事情比較麻煩的地方就在于，只能到沈陽中院起訴。華晨集團如此安排，其用意明眼人一看便知?！?/p>

至于申華控股本身，該投資人分析說，“（申華控股）在華晨體系內(nèi)處于比較弱的地位，經(jīng)營也不怎么樣”，“我們也不是奔著申華的資產(chǎn)去的，而是股票。就是想一旦查封凍結(jié)的話，能給自己一個抓手。其實債券投資人最開始投的時候，也沒人奔著申華這塊資產(chǎn)，都是奔著華晨寶馬去的。”

優(yōu)質(zhì)股權(quán)為何被質(zhì)押？

遼寧鑫瑞的股權(quán)騰挪還沒完。

11月6日，華晨中國發(fā)布公告，遼寧鑫瑞與一名獨立第三方貸款人簽訂協(xié)議，將遼寧鑫瑞持有的全部華晨中國股權(quán)，質(zhì)押予貸款人。

11月9日持有人大會上，獨立第三方貸款人身份揭開，為吉林信托。但更為具體的信息沒有披露，當(dāng)時會上不止一家債權(quán)人問到這筆借款的規(guī)模、用途、期限等問題，但華晨集團沒有予以答復(fù)。

“這意味著，如果華晨集團被法院裁定破產(chǎn)重整的話，這部分股權(quán)質(zhì)押會算作有財產(chǎn)擔(dān)保的優(yōu)先債權(quán)，跟我們這種普通債權(quán)人相比，優(yōu)先債權(quán)人清償先于我們?！边@位投資人分析，“華晨集團利用了這個規(guī)則，把這一部分最優(yōu)質(zhì)的股權(quán)安全的放到了外邊。一旦我們?nèi)ブ卣臅r候，是沒有辦法拿到這部分資產(chǎn)的?！?/p>

據(jù)11月13日消息，華晨集團被申請破產(chǎn)重整，沈陽中院已受理。申請人為格致 汽車 科技 股份有限公司，其從事 汽車 沖壓模具產(chǎn)業(yè)，注冊地為吉林省遼源市。

責(zé)編 | 姚坤

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元隆達子公司都在哪兒

中國很多城市都有

吉林省元隆達工裝設(shè)備有限公司成立于2004年4月，坐落在東遼縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，占地面積69277平方米，注冊資本4400萬元，現(xiàn)有員工800人，其中大專學(xué)歷以上人員占全員的31%以上。公司主營模具設(shè)計、制造、銷售、維修；汽車鈑金沖壓件及總成制造、維修；焊接夾具檢具及工裝設(shè)計、制造、銷售、維修；液壓設(shè)備及機床制造、銷售、維修、機械加工、結(jié)構(gòu)件加工制造；研究和開發(fā)新產(chǎn)品。公司擁有先進的生產(chǎn)、加工設(shè)備：10臺大型數(shù)控銑床，其中5臺進口；1臺三坐標(biāo)測量儀；2臺激光切割機；1臺自主研制的3000噸內(nèi)高壓成形機；15臺油壓機，其中4臺進口自臺灣，其余均為企業(yè)自主研制。高配置的技術(shù)研發(fā)中心和高水平的專業(yè)技術(shù)研發(fā)團隊是元隆達迅速發(fā)展的核心，已經(jīng)形成了融合德系和日系模具設(shè)計及制造技術(shù)的自主研發(fā)體系，具備與一汽模具制造有限公司同步開發(fā)的能力，被評為一汽集團A級模具供應(yīng)商。自2004年正式投產(chǎn)以來累計成功為一汽大眾、北汽福田、東南汽車、吉利轎車、波導(dǎo)汽車、臺灣中華、臺灣裕隆等汽車整車廠設(shè)計制造了2000余套模具產(chǎn)品。尤其是為一汽奧迪A6L車型生產(chǎn)的后地板模具，經(jīng)專家評審鑒定，認定該模具性能、工藝均優(yōu)于德國進口產(chǎn)品，能夠替代進口模具。作為一家集汽車模具設(shè)計、制造于一身的中型企業(yè)，我們于2007年成功通過ISO9001質(zhì)量體系認證，2009年通過TS16949質(zhì)量體系認證，同年被吉林省科技廳評為吉林省科技企業(yè)、吉林省制造業(yè)信息化科技示范工程示范企業(yè)、吉林省百戶科技型創(chuàng)新企業(yè)培育工程被培育企業(yè)；2010年被吉林省工信廳等六部門認定為省級企業(yè)技術(shù)中心、榮獲遼源市政府科技開發(fā)金橋獎、科技進步一等獎；2011年被省科技廳等四部門認定為高新技術(shù)企業(yè)，榮獲吉林省重點新產(chǎn)品、吉林省名牌產(chǎn)品等光榮稱號。公司采取多元化發(fā)展戰(zhàn)略，將主要產(chǎn)品定位于大型、精密、復(fù)雜的汽車鈑金沖壓模具，在立足模具產(chǎn)品的同時，圍繞遼源市機械設(shè)備加工制造這一傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，利用長春一小時經(jīng)濟生活圈的優(yōu)勢進行調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，自主研發(fā)的大中型工裝設(shè)備驗證油壓機嶄露頭角，汽車鈑金件沖壓生產(chǎn)線已初具規(guī)模。形成了以模具為中心，上下呼應(yīng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了企業(yè)的綜合競爭能力，帶動了當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)企業(yè)發(fā)展，為城市轉(zhuǎn)型及地方經(jīng)濟發(fā)展做出了一定的貢獻。我們始終堅持以人為本、服務(wù)客戶的企業(yè)理念，始終發(fā)揚實事求是、博采眾長、勇于爭先、不斷超越的企業(yè)精神，經(jīng)過幾年的奮斗和拼搏，由*初的作坊式小型模具制造企業(yè)成長為正規(guī)化的中型企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉每上渤晒?，實現(xiàn)產(chǎn)值連年翻番增長，得到了各級政府領(lǐng)導(dǎo)的贊揚與認可，2011年全年實現(xiàn)產(chǎn)值6000萬元，利潤115萬元，總資產(chǎn)1.4億元。為了使企業(yè)擁有核心競爭力，哈爾濱工業(yè)大學(xué)、燕山大學(xué)等高等院校的科研院所已經(jīng)成為我們強大的技術(shù)后盾，2009年公司與哈爾濱工業(yè)大學(xué)液力成形工程研究中心合作開發(fā)了填補國內(nèi)空白的內(nèi)高壓成形汽車零部件研制項目，并成為哈工大唯一的液壓成形生產(chǎn)示范基地。2010年與燕山大學(xué)合作的熱壓成型項目，同年與吉林大學(xué)合作的汽車輕量化產(chǎn)品研發(fā)項目都取得了可喜效果。公司依托大專院校的技術(shù)支持，著重開發(fā)節(jié)能減排及汽車輕量化產(chǎn)品，以循環(huán)經(jīng)濟項目為發(fā)展契機，加強科技創(chuàng)新，拓展企業(yè)科技發(fā)展道路；引進高端專業(yè)人才，加大自主知識產(chǎn)權(quán)和兩化融合建設(shè)；不斷增強綜合競爭力和自主研發(fā)實力，順應(yīng)市場潮流，進一步開拓企業(yè)發(fā)展空間，提高企業(yè)發(fā)展層次。立足汽車模具制造這一朝陽產(chǎn)業(yè)，爭創(chuàng)一流企業(yè)。

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